近期，在幾內(nèi)亞事件、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推升需求等因素帶動(dòng)下，鋁期貨價(jià)格飆升，上期所的滬鋁價(jià)格年內(nèi)大漲近50%，創(chuàng)2006年以來(lái)新高。
受鋁價(jià)大漲帶動(dòng)，鋁業(yè)公司股價(jià)自然也是水漲船高。對(duì)于A股股民來(lái)說，最熟悉的鋁業(yè)公司當(dāng)然是中國(guó)鋁業(yè)（601600）。不過，香港資本市場(chǎng)上有一家鋁業(yè)公司，規(guī)模和利潤(rùn)均高于中國(guó)鋁業(yè)，估值也遠(yuǎn)比中鋁便宜，這家公司就是中國(guó)宏橋。
今年以來(lái)，中國(guó)宏橋股價(jià)累漲100%，創(chuàng)出歷史新高，較去年3月疫情低點(diǎn)更是漲超4倍。
中國(guó)鋁業(yè)港股今年大漲147%，超過中國(guó)宏橋年內(nèi)漲幅，但仍未突破2017年的高點(diǎn)。
公開資料顯示，中國(guó)宏橋是全球最大的電解鋁生產(chǎn)商，2019年電解鋁產(chǎn)量為506萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的14.44%；相比之下，中國(guó)鋁業(yè)當(dāng)年產(chǎn)量為379萬(wàn)噸，位列當(dāng)年全球第三，占全國(guó)總產(chǎn)量的10.81%；2019年全球排名第二的電解鋁生產(chǎn)商是俄鋁，當(dāng)年產(chǎn)量為380萬(wàn)噸。
業(yè)績(jī)方面，中國(guó)宏橋在8月底交出了一份漂亮的答卷。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入524.81億元，同比增長(zhǎng)31.4%，凈利潤(rùn)84.24億元，同比增長(zhǎng)200.4%。盈利大增主要受益于鋁價(jià)大幅上漲，上半年公司鋁合金產(chǎn)品不含稅售價(jià)15364元/噸，較去年同期售價(jià)11538元/噸上漲33.2%；氧化鋁產(chǎn)品銷售收入同比漲幅達(dá)到23.9%。
此外，2021年上半年中國(guó)宏橋財(cái)務(wù)費(fèi)用18.9億元，較去年同期下降3.2億元，主因是償還部分中期票據(jù)和債券；通過多種渠道融資優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，公司上半年負(fù)債率也降至53.7%。
同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)宏橋目前動(dòng)態(tài)市盈率僅有6倍出頭，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)10%，資產(chǎn)負(fù)債比率在同行業(yè)內(nèi)也處于健康范圍。
相比之下，中國(guó)鋁業(yè)財(cái)報(bào)顯示，今年上半年?duì)I業(yè)收入約1207.36億元，同比增長(zhǎng)43.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約30.75億元，同比增長(zhǎng)8511%。雖然營(yíng)收規(guī)模高于中國(guó)宏橋，但凈利潤(rùn)僅有宏橋的一半不到，凈資產(chǎn)收益率也只有宏橋的一半。
估值水平方面，中國(guó)鋁業(yè)港股動(dòng)態(tài)市盈率25倍，是宏橋的4倍有余，中鋁A股動(dòng)態(tài)市盈率更是在40倍以上。
招銀國(guó)際看好電解鋁售價(jià)進(jìn)一步上漲 維持買入評(píng)級(jí)
招銀國(guó)際此前發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)宏橋上半年實(shí)現(xiàn)毛利率高達(dá)30%，同比增加13.8%，優(yōu)于招銀預(yù)測(cè)值27.7%。展望下半年，我們預(yù)期公司電解鋁銷售均價(jià)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)11.5%，對(duì)下半年盈利帶來(lái)更進(jìn)一步貢獻(xiàn)。基于更加樂觀的鋁價(jià)展望，我們對(duì)公司2021-23年盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)17.4-19.8%。公司目前動(dòng)態(tài)市盈率在5倍左右，同時(shí)全年股息收益率可達(dá)11.7%，我們認(rèn)為估值極具吸引力。
招銀國(guó)際維持對(duì)于中國(guó)宏橋確信買入觀點(diǎn)，目標(biāo)價(jià)維持每股15港元。
西共體暫停幾內(nèi)亞成員國(guó)資格 或危及宏橋鋁土礦產(chǎn)能
需要注意的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，幾內(nèi)亞的局勢(shì)仍然撲朔迷離，而中國(guó)宏橋在當(dāng)?shù)赜写罅客顿Y。
外媒報(bào)道稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8號(hào)，西共體成員國(guó)召開線上特別會(huì)議，決定暫停幾內(nèi)亞成員國(guó)資格。西共體在會(huì)后發(fā)表公報(bào)，各方以“最強(qiáng)烈的措辭”譴責(zé)了這起政變，呼吁立即恢復(fù)秩序，但沒有明確表示希望孔戴重新?lián)卧搰?guó)領(lǐng)導(dǎo)人。
這意味著，幾內(nèi)亞政變并沒有得到周邊國(guó)家的認(rèn)可，也難以獲得國(guó)際社會(huì)的認(rèn)同。在最壞的情況下，該國(guó)鋁土礦供應(yīng)可能直接中斷。
中國(guó)宏橋2020年財(cái)報(bào)顯示，該公司在幾內(nèi)亞的鋁土礦年產(chǎn)能達(dá)到了5000萬(wàn)噸，占中國(guó)去年總進(jìn)口量1.11億噸的接近一半。如果幾內(nèi)亞局勢(shì)遲遲不能穩(wěn)定，或許會(huì)是中國(guó)宏橋一個(gè)不可忽略的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
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