長線逢低布局
上一個交易日，滬金主力合約收盤價456，漲幅-0.75%；滬銀主力合約收盤價5744，漲幅-2
5%。7月份美國綜合PMI初值下跌1.2點至52，企業活動在7月初創下五個月來最慢增速，制造業活動反彈，服務業增長放緩。
美聯儲宣布加息25個基點，符合市場預期，將聯邦基金利率目標區間上調至5.25%-5.5%。鮑威爾表示如果數據顯示有需要，可能會在9月份加息。重申核心通脹仍然相當高，需要繼續抗通脹，將利率保持在較高的水平“—段時間”；政策還需要在更長時間內維持緊縮水平。對貴金屬中長期維持看漲觀點不變，考慮逢低布局多單。
策略方面：長線逢低布局。
銅
維持觀望
上一交易日，上海市場電解銅對滬銅2308合約報升水120-200元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2308合約報貼水10元/噸；華北市場電解銅對滬銅2308合約報貼水150元/噸到升水30元/噸。宏觀方面，國內陸續出臺部分政策，刺激內需預期仍存；歐美央行均如期加息，美聯儲主席鮑威爾表示年內不存在降息可能。基本面上，海外銅精礦供應存有隱患，但實際影響有限，料礦供應寬松的格局將延續，加工費仍高企，粗銅供需緊張的情況將隨著電解銅企業檢修數量的下降而有所緩和；由于冶煉利潤穩定向好，電解銅企業檢修結束后便積極投入生產，疊加新擴建項目的產量補充，預計8月電解銅產量將有明顯增加，亦有部分進口銅流入國內；在傳統淡季和銅價高企的背景下，終端企業僅按需采購，銅材企業的新訂單表現平平，開工率承壓，電解銅社會庫存緩慢攀升的預期較強。上周，國內電解銅社會庫存下降1.67萬噸，保稅區庫存下降1800噸。宏觀環境回暖，但基本面暫難呼應。
策略方面：建議維持觀望。
鋁
逢高短空
上一交易日，上海市場電解鋁對滬鋁2308合約報貼水10元/噸到升水30元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2308合約報貼水40-0元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2308合約報貼水20元/噸到升水20元/噸。短期內，礦價表現堅挺，由于下游需求增加，氧化鋁價格出現反彈，冶煉利潤尚可，加之新擴建項目放量，料氧化鋁產量將環比增加；降水增多，冶煉利潤向好，云南地區電解鋁企業的復產進度穩步推進，有望在8月完成全部復產計劃，電解鋁產量持續攀升；受淡季影響，訂單需求表現一般，各加工板塊的開工率多維穩或走弱。上周，國內電解鋁社會庫存下降1.8萬噸，保稅區庫存增加6000噸。近期，宏觀利空出盡，市場情緒好轉，庫存暫未出現大幅累增，但基本面預期偏弱，鋁價運行重心上抬乏力。供需雙增，氧化鋁價格將于區間內震蕩。
策略方面：建議逢高短空。
鋅
維持觀望
上一交易日，上海市場0#鋅主流報價對滬鋅2308合約報升水30-40元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2309合約報升水40-50元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2308合約報升水40-120元/噸。國內礦供需維持緊平衡，加工費未有波動，7-8月冶煉企業的檢修計劃較密集，產量或持續收緊，進口量或延續萬余噸；消費方面，傳統基建對消費的拉動作用邊際走弱，壓鑄鋅合金板塊已進入傳統淡季，同時，氧化鋅的終端需求難有增量，終端消費難見明顯改善。上周，鋅錠社會庫存增加4200噸。市場情緒回暖，但短期內供需雙弱的預期不改，基本面矛盾不突出。
策略方面：建議維持觀望。
鉛
等待沽空
上一交易日，上海市場電解鉛主流報價對2308合約報貼水20-0元/噸，再生鉛對SMM1#鉛貼水175-100元/噸。鉛精礦供應偏緊，加工費承壓，廢料供應亦偏緊，隨著部分大型冶煉企業檢修恢復，原生鉛和再生鉛產量均有望增加；目前來看，電動自行車的替換需求一般，但傳統旺季已至，終端消費存有預期，且鉛錠社會庫存較往年偏低。上周，鉛錠社會庫存增加5400噸。海外市場表現偏強，對滬鉛有一定帶動作用，此外，國內處于傳統消費旺季，加之市場情緒輔助，短期內價格或偏堅挺，但中長期基本面仍偏空。
策略方面：建議等待沽空。
錫
逢低做多
上周五云錫升水1000元/噸，普通云字報平水，小牌貼水500元/噸。基本面來看，緬甸政府禁礦事件再次發酵，若8月緬甸政府嚴格執行禁礦措施，國內進口礦或面臨進一步減少，國內方面銀漫礦業開始復產，但總體來看礦端材料依舊偏緊，近期西南大廠停產檢修，礦端緊缺逐漸向錠端傳導，需求端略有改善，終端消費有所恢復，電子周期或緩慢筑底，但庫存仍舊較高，且累庫趨勢未改，價格上行動能需要消費端持續發力，長期供應短缺問題對于錫價下方有支撐，建議逢低做多思路為主。
策略推薦：逢低做多。
鎳
價格反彈可布局空頭
上周五金川鎳報173350元/噸，俄鎳報171300元/噸，鎳豆報170700元/噸，宏觀方面，國內出臺一系列刺激經濟政策，強調穩住建筑業以及房地產兩大支柱，在超大特大城市積極穩步推進城中村改造，市場信心有所好轉，本面來看，受到臺風影響，菲律賓發運有所延遲，礦端價格堅挺，另外鎳鐵收儲傳聞刺激鎳鐵不銹鋼價格走高，但下游對于高價接受度不高，且終端需求仍舊拖累產業庫存，不銹鋼庫存仍舊延續累庫趨勢，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼產業鏈供需偏松格局難改，新能源方面印尼硫酸鎳回流國內，疊加下游三元企業出售硫酸鎳，硫酸鎳供應較為寬松，消費方面三元電池經濟型有所好轉，但對于消費總體拉動有限。綜合來看，鎳元素供應端放量，下游需求萎靡，疊加期貨標準品擴容，現貨資源緊張緩解，鎳價預計偏弱運行。
策略推薦:價格反彈擇機布局空頭。
文章來源：西南期貨
181 2135 3183