宏觀：本周國內宏觀面釋放利好，國務院發布6方面24條政策措施，推動外貿保穩提質。央行再度降息提振消費。國務院總理強調要著力擴大內需，繼續拓展擴消費、促投資政策空間。海外宏觀面則不確定性再起，惠譽發出警告稱美國銀行業已接近另一場動蕩的開始，可能下調數十家美國銀行的評級。而美聯儲在8月16日公布的會議紀要顯示，通脹存在上行風險，可能需要進一步加息。
電解鋁：
供應：云南地區電解鋁復產接近尾聲，預計8月底大部分企業完成復產工作，目前國內電解鋁企業平均盈利達2,600元/噸以上，企業多持穩生產為主，除了極少量的轉移產能帶來少量減產，暫無規模性及突發性減產。據SMM，近期巴西大面積停電，該國家有130萬噸電解鋁產能，目前暫未有區域內電解鋁企業停產。
需求：本周國內下游開工整體持穩，光伏型材及板帶版塊持穩生產為主，部分鋁箔企業表示出口訂單走弱，市場景氣度不高。分區域來看，周內華東及中原地區消費較好，下游補庫積極性較好，市場到貨較少，區域內現貨升水激增，華南地區光伏型材方面訂單增量較好，市場鋁棒提貨積極性較好，地產方面用鋁持穩為主，但建筑型材產能過剩的情況下，行業競爭力較大，建筑型材企業普遍存在搶訂單開工不足的情況。
利潤：本周國內電解鋁成本維持小幅增長狀態，主因氧化鋁現貨價格持續反彈，現貨看漲情緒較好，價格仍有部分上沖動力。其他原輔料版塊周內持穩運行為主，據SMM，國內目前運行的電解鋁產能均處于盈利狀態，其中廣西、重慶等地因電價成本較高，成本較高，盈利空間不大。截止本周四國內電解鋁即時完全成本環比上漲17元/噸至15,965元/噸附近。周內鋁現貨價格偏強震蕩，國內電解鋁即時盈利走擴，截止本周四國內電解鋁現貨價格約為18,640元/噸，電解鋁平均即時盈利約為2,674元/噸環比漲82元/噸。綜合來看，氧化鋁市場短期維持上漲態勢，煤炭市場近期暫無大幅上漲行情，電解鋁用電市場整體持穩為主，短期國內電解鋁即時成本受氧化鋁市場帶動維持小幅增長為主。
氧化鋁：供應偏緊，價格上漲。北方地區，受河南三門峽礦山停產影響，當地部分氧化鋁企業維持減產狀態，疊加近期山東、山西部分氧化鋁廠因檢修，階段內生產受限，北方市場現貨供應整體偏緊，本周市場成交以廠對廠剛需采購為主。西南地區，隨著云南電解鋁復產接近尾聲，氧化鋁廠挺價意愿不減，下游畏高情緒促使下游以剛需采購為主，市場成交清淡，8月底云南電解鋁總復產規模將達180萬噸，云南電解鋁復產對西南氧化鋁需求增量仍在，部分企業檢修疊加國內氧化鋁產能增量有限，對短期氧化鋁價格上漲形成支撐。成本端，基于海內外礦石價格堅挺以及燒堿、煤炭近期觸底反彈的表現削弱了國內氧化鋁成本持續下移、利潤空間進一步擴大的可能性，需持續關注氧化鋁企業生產狀況，以及下游電解鋁企業的復產進度。
鋁棒：出庫回升。本周鋁棒出庫量有小幅上升，在入庫維持偏少的情況下，本周的鋁棒供需格局有些許改善。近期各地市場表現來看，佛山地區，鋁棒庫存持穩小幅去庫，加工費下行，在價格讓步下帶動了鋁棒庫存的出庫，成交較上周有所好轉；無錫地區去庫表現良好，因到貨不暢的影響，當地的貨源較為緊俏，加工費得以稍挺，同時帶動了庫存的消耗。南昌地區則呈小幅累庫，有部分鋁棒貨源補充，下游看跌接貨意愿不足，貿易商嘗試挺價成交陷入僵持，出庫因此受到影響。整體而言，七月底以來鋁棒前期穩定的供需格局受到考驗，鋁棒接貨方追漲補入和畏高避險情緒共存，加工費已進入調整階段，主流市場的鋁棒貿易商連續下調加工費以求出貨。同時，7月下旬以來隨著加工費的低位回升，國內鋁棒供應端重新復產的聲音不絕于耳，8月份鋁棒供給預計將回升，但旺季下游整體訂單情況是否達預期仍不明朗。
再生鋁：再生鋁合金價格表現穩定。本周再生鋁合金價格先跌后漲，周環比持平。廢鋁供應偏緊且競爭加大導致再生鋁廠采購更加困難，成本短期仍難以下滑。需求方面，目前再生鋁市場需求保持弱勢，壓鑄廠反饋8月份訂單量相比7月變動不大或有10%左右的減量，且多剛需采購為主，整體成交量不高，“金九銀十”旺季情況仍有待觀察。供應方面，周內多數再生鋁廠開工率維系穩定運行，少數受制于材料緊張及訂單不足開工率小幅下行。進口方面，當前ADC12海外遠期報價小幅下調至2,230美金/噸附近，匯率波動導致進口窗口仍處于關閉狀態。整體來看，短期ADC112價格將在成本支撐及需求低迷雙重影響下表現為窄幅震蕩，后續關注廢鋁供應及汽車等終端消費回暖情況。
預焙陽極：石油焦價格上漲，陽極價格穩定。截至8月18日，預焙陽極均價為4985.0元/噸，相比于上周平；中硫石油焦均價為2506.0元/噸，相比于上周下跌6.7元/噸，周環比下降0.3%。
投資建議與行業評級：短期來看，云南復產接近完成，產量維持高位，但整體庫存仍有下滑；淡季鋁價仍有上漲，利潤空間持續走闊，同時政策利好頻出，需求有繼續向好預期；長期來看，考慮到未來鋁行業供給受限，需求仍有增長點，行業或將維持高景氣，維持行業“推薦”評級。建議關注云鋁股份、神火股份、天山鋁業、中國鋁業及索通發展。
風險提示：（1）下游需求不及預期風險；（2）政策管控力度超預期風險；（3）電力供應不足風險；（4）供給增加超預期風險；（5）數據更新不及時的風險；（6）重點關注公司業績不達預期風險。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
（責任編輯：王丹 ）
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