需求端，海外高利率環(huán)境對經(jīng)濟活動形成抑制，拖累我國鋁材出口需求，但加息漸進尾聲，關(guān)注歐美制造業(yè)PMI拐點變化，后續(xù)需求不宜過度悲觀。國內(nèi)需求端,地產(chǎn)長周期下行，長期地產(chǎn)鋁需求暫不樂觀，但隨著市場持續(xù)一年多對該邏輯充分交易，接下來的重點應該當是關(guān)注政策刺激帶來的推動作用，以及金九銀十傳統(tǒng)旺季的支撐力度，保交樓、城中村改造等一系列政策而都將直接作用于竣工端，拉動鋁消費增量。除了傳統(tǒng)領(lǐng)域，新能源領(lǐng)域繼續(xù)保持高增長，汽車、光伏、特高壓等持續(xù)為鋁需求帶來增量。
庫存端，一方面，高鋁水比例下年內(nèi)鑄錠量有限，未來難有大幅累庫空間，另一方面，淡季仍維持去化，我們認為當前國內(nèi)處于被動去庫周期階段，無論傳統(tǒng)領(lǐng)域還是新興需求領(lǐng)域或開始呈現(xiàn)出較為溫和的復蘇格局，后續(xù)不宜太過悲觀。
隨著宏觀預期增強，地產(chǎn)刺激政策頻出，旺季提振等因素推動，鋁價運行重心或會進一步上移。當前鋁價已經(jīng)逼近震蕩上邊界19500元/噸一線，考慮到后續(xù)進口壓力可能會增大，以及高價位對需求會產(chǎn)生一定負反饋，多空可能還會有所爭奪。
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