貴金屬：美國(guó)核心通脹放緩，看好后市金價(jià)。本周美元美債上升，倫敦金銀震蕩運(yùn)行，但受人民幣貶值影響，滬金再創(chuàng)歷史新高。8月美國(guó)核心CPI同比增速從7月的4.7%放緩至4.3%，符合預(yù)期，同時(shí)美國(guó)密歇根大學(xué)公布的調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)消費(fèi)者9月對(duì)長(zhǎng)期和短期通脹的預(yù)期都大幅走低，其中短期通脹預(yù)期創(chuàng)兩年多新低。我們認(rèn)為，美國(guó)數(shù)據(jù)均顯示核心通脹正在放緩，9月暫停加息已基本確定，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)仍有衰退風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)需求仍在，經(jīng)濟(jì)衰退疊加股市低迷，黃金板塊仍有投資價(jià)值。個(gè)股：
黃金建議關(guān)注中金黃金（600489）、招金礦業(yè)（1818.HK）、山東黃金（ 600547 ） ， 彈性標(biāo)的關(guān)注四川黃金（ 001337 ） 、鵬欣資源（600490）、西部黃金（601069），白銀關(guān)注興業(yè)礦業(yè)（000426）。
工業(yè)金屬：8月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際改善，把握順周期銅、鋁機(jī)會(huì)。8月社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極，固定資產(chǎn)投資、規(guī)模以上工業(yè)增加值等主要指標(biāo)邊際改善，國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，基本金屬價(jià)格普漲。鋁，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，本周電解鋁產(chǎn)量82.23萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.18%；需求端，國(guó)家對(duì)地產(chǎn)及汽車方面的政策持續(xù)提振市場(chǎng)情緒，但下游鋁棒企業(yè)受成本影響生產(chǎn)意愿低迷；庫存方面，本周呈小幅去庫狀態(tài)；利潤(rùn)方面，近期氧化鋁、動(dòng)力煤價(jià)格回升帶動(dòng)電解鋁成本小幅抬升，同時(shí)現(xiàn)貨鋁價(jià)小幅上漲，綜合來看電解鋁利潤(rùn)變動(dòng)不大。短期看，臨近十一長(zhǎng)假，備貨需求預(yù)期存在，預(yù)計(jì)鋁價(jià)易漲難跌；長(zhǎng)期來看，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)仍有壓力，但供給不足疊加新能源需求，電解鋁供給缺口支撐價(jià)格持續(xù)上行。個(gè)股：錫礦建議關(guān)注錫業(yè)股份（000960）、華錫有色（600301）；鋁礦關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)（601600）、神火股份（000933）、天山鋁業(yè)（002532）、中國(guó)宏橋（1378.HK）、云鋁股份（ 000807 ） ， 銅礦關(guān)注銅陵有色（ 000630 ） 、紫金礦業(yè)（601899）、北方銅業(yè)（000737）、洛陽鉬業(yè)（603993）、五礦資源（1208.HK）、西部礦業(yè)（601168）、金誠信（603979）。
新能源金屬：“金九銀十”鋰市場(chǎng)預(yù)計(jì)未成型，鋰系繼續(xù)承壓。供給端，澳礦長(zhǎng)協(xié)定價(jià)偏高部分廠商拿貨不積極，同時(shí)鋰價(jià)下跌部分廠家開啟限產(chǎn)降負(fù)模式，供給環(huán)比減弱；需求端，8月新能源汽車產(chǎn)銷量有所回暖，但整體需求未有實(shí)質(zhì)性改善，正極廠家對(duì)原料消耗量略顯不足，疊加碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，下游采購謹(jǐn)慎。短期看，隨著非洲和美洲項(xiàng)目開啟產(chǎn)能爬坡，預(yù)計(jì)Q3和Q4供給環(huán)比仍有提高，在海外精礦高價(jià)支撐下，下半年價(jià)格將震蕩下調(diào)；長(zhǎng)期看，需求仍然有望保持高增長(zhǎng)，資源端開發(fā)進(jìn)展相對(duì)較慢，鋰礦仍是電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的最優(yōu)戰(zhàn)略資產(chǎn)，具備投資價(jià)值。個(gè)股：建議關(guān)注中國(guó)稀土（000831）、章源鎢業(yè)（002378）、翔鷺鎢業(yè)（002842）、廈門鎢業(yè)（600549）、洛陽鉬業(yè)（603993）、湖南黃金（002155）、華鈺礦業(yè)（601020）、華錫有色（600301）、中國(guó)鋁業(yè)（601600）、云南鍺業(yè)（002428）、馳宏鋅鍺（600497）和有研新材（600206）、金鉬股份（601958）。
一周市場(chǎng)回顧：有色（申萬）指數(shù)漲1.16%，跑贏滬深300。個(gè)股漲幅前十： 東方鉭業(yè)（ 14.39% ） 、萬邦德（ 13.49% ） 、西部黃金（10.04%）、湖南黃金（9.86%）、盛達(dá)資源（8.80%）、科創(chuàng)新源（ 8.58%） 、萬里石（ 7.98%） 、恒邦股份（ 6.53%） 、立中集團(tuán)（6.35%）、中孚實(shí)業(yè)（6.27%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源金屬：電動(dòng)車及儲(chǔ)能需求不及預(yù)期；基本金屬：中國(guó)消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；貴金屬：美國(guó)終端利率超預(yù)期
181 2135 3183