投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格：
證監(jiān)許可〔2012〕338號(hào)
行情邏輯
【鋁】
方向：高位震蕩
邏輯：
云南限產(chǎn)落實(shí)，對(duì)中期供應(yīng)平衡產(chǎn)生較大影響，限制淡季回落空間，滬鋁延續(xù)上漲，站上布林中軌。但從國(guó)內(nèi)實(shí)際需求來(lái)看，加工企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下降，電社會(huì)庫(kù)存達(dá)到65.3萬(wàn)噸，累庫(kù)明顯。現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口利潤(rùn)迅速收窄，反映下游對(duì)高價(jià)接受度較差，同時(shí)加工費(fèi)仍然以低位成交為主，鋁水比例下調(diào)與十月需求不及預(yù)期共同施壓遠(yuǎn)期庫(kù)存。此外，由于枯水季限產(chǎn)也一直在被市場(chǎng)不斷的預(yù)期，因此僅靠供給側(cè)突破前高上行動(dòng)力并不足。
策略：維持判斷18500-19300元的區(qū)間震蕩。
關(guān)注：鋁水比例、現(xiàn)貨升貼水、電解鋁進(jìn)口利潤(rùn)
【氧化鋁】
方向：謹(jǐn)慎短多
邏輯：
需求端，云南限產(chǎn)基本落實(shí)，折算成氧化鋁需求量減少約221萬(wàn)噸/年。供給端西南地區(qū)檢修結(jié)束，河南、廣西仍然壓產(chǎn)運(yùn)行，同時(shí)進(jìn)口窗口保持關(guān)閉。供需轉(zhuǎn)為雙弱格局。氧化鋁交割品不足帶來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)成交仍然繼續(xù)，價(jià)格支撐較為穩(wěn)固。同時(shí)，價(jià)格在3100元/噸以上足以驅(qū)動(dòng)買(mǎi)現(xiàn)拋期操作限制上漲空間。
策略： 2950-3000元/噸為期現(xiàn)套利窗口打開(kāi)平衡點(diǎn)，短期多頭謹(jǐn)慎參與。
關(guān)注：山東地區(qū)和河南地區(qū)氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)、氧化鋁進(jìn)口利潤(rùn)，交割庫(kù)庫(kù)容
盤(pán)面回顧
1、隔夜滬鋁2312合約上漲20元，漲幅0.1%，報(bào)收于19205元。
2、隔夜LME期鋁合約下跌9美元，跌幅0.4%，報(bào)收于2242.5美元。
3、隔夜氧化鋁2401合約上漲3元，漲幅0.1%，報(bào)收于3032元。
期市要聞
1、10月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得49.5，較9月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)期值50.8及前值50.6，重回收縮區(qū)間。此前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2023年10月制造業(yè)PMI 49.5，較9月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。
2、11月1日美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間依然為5.25%到5.50%，符合預(yù)期。美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率下跌17.98個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.7509%。兩年期美債收益率下跌15.61個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.9312%。WTI 12月原油期貨收跌0.58美元，跌幅0.71%，報(bào)80.44美元/桶。布倫特1月原油期貨收跌0.39美元，跌幅0.46%，報(bào)84.63美元/桶。COMEX 12月黃金期貨收跌0.34%，報(bào)1987.50美元/盎司。
3、SMM網(wǎng)訊，云南地區(qū)電解鋁預(yù)計(jì)再度面臨減產(chǎn)，目前減產(chǎn)比例已基本確定，省內(nèi)四家電解鋁廠減產(chǎn)幅度在9%-40%不等，預(yù)計(jì)部分企業(yè)近日開(kāi)始執(zhí)行，總減產(chǎn)規(guī)模或達(dá)到115萬(wàn)噸。1-9月份云南電解鋁產(chǎn)量達(dá)309萬(wàn)噸，同比下降3.1%，截止目前云南省內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能超565萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量約1.5萬(wàn)噸。云南電解鋁日產(chǎn)量將會(huì)下降到1.2萬(wàn)噸附近，結(jié)合減產(chǎn)的抽鋁水之類(lèi)的因素，預(yù)計(jì)11-12月份影響產(chǎn)量13萬(wàn)噸附近，四季度全國(guó)電解鋁產(chǎn)量或在1067萬(wàn)噸附近，環(huán)比下降0.37%。
4、據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2023年10月國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比下滑9.1個(gè)百分點(diǎn)至47.0%，跌至榮枯線(xiàn)以下。從細(xì)分的指標(biāo)上來(lái)看：2023年9月國(guó)內(nèi)鋁下游生產(chǎn)、需求、價(jià)格等指數(shù)均呈現(xiàn)環(huán)比下跌的趨勢(shì)，其中新訂單指數(shù)下跌顯著，環(huán)比下跌26.9個(gè)百分點(diǎn)，
5、11月1日阿拉丁電解鋁華東現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)19140，漲60；華南現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)19160，漲80。
6、11月1日阿拉丁氧化鋁北方綜合報(bào)價(jià)3020元持平，山東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2970-2990元，主流成交貼水30元，河南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3000-3030元，主流成交升水10元，山西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3000-3060元，主流成交升水40元，加權(quán)指數(shù)3038.9元持平。
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