在8月30日滬鋁主力合約觸及2008年8月以來(lái)最高位之后，31日滬鋁繼續(xù)維持高位，截至8月31日下午收盤(pán)，收漲1.16%，報(bào)21385元/噸；同時(shí)LME三個(gè)月期鋁一度漲近3%，觸及2011年五月以來(lái)最高位。
從宏觀環(huán)境來(lái)說(shuō)，上周全球央行年會(huì)鮑威爾的發(fā)言被市場(chǎng)解讀為中性偏鴿，導(dǎo)致了美元跳水，大宗商品特別是有色金屬板塊順勢(shì)走強(qiáng)，其中由于市場(chǎng)對(duì)鋁的供應(yīng)短缺存在強(qiáng)烈擔(dān)憂，鋁價(jià)應(yīng)聲大漲。隨著需求的恢復(fù)增長(zhǎng)，成本提高疊加海運(yùn)價(jià)格上升，多國(guó)為了緩解國(guó)內(nèi)鋁價(jià)壓力都增加了出口關(guān)稅。高盛也將鋁未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格提高了約10%。
在這樣的國(guó)際環(huán)境下，國(guó)內(nèi)的情況如何，鋁價(jià)是否還會(huì)繼續(xù)上漲呢？
消息引動(dòng)供應(yīng)緊張預(yù)期 市場(chǎng)情緒帶動(dòng)鋁價(jià)上漲
近期國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)接連受到消息面的沖擊，首先8月中旬，為加強(qiáng)能耗雙控形勢(shì)分析預(yù)警，根據(jù)上半年各地能源消費(fèi)情況，發(fā)改委制定了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》。能耗強(qiáng)度降低方面，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個(gè)省（區(qū)）上半年能耗強(qiáng)度不降反升，為一級(jí)預(yù)警。要求這些地區(qū)暫停“兩高”項(xiàng)目節(jié)能審查，并對(duì)上半年嚴(yán)峻的節(jié)能形勢(shì)保持高度警醒，采取有力措施，確保完成全年能耗雙控目標(biāo)特別是能耗強(qiáng)度降低目標(biāo)任務(wù)。這些地區(qū)中包含了多個(gè)電解鋁主要產(chǎn)區(qū)，并且部分地區(qū)之前就存在限電的情況，令節(jié)能限電導(dǎo)致的限產(chǎn)進(jìn)一步加劇。
之后新疆召開(kāi)會(huì)議，要求力爭(zhēng)早日出現(xiàn)能耗總量和強(qiáng)度回落的拐點(diǎn)，確保2021年完成能耗總量控制和強(qiáng)度下降3%的目標(biāo)任務(wù)，隨后新疆昌吉州發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于嚴(yán)管?chē)?yán)控電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量工作的提醒函》，認(rèn)定昌吉州電解鋁產(chǎn)能305萬(wàn)噸。根據(jù)1-7月電解鋁調(diào)度數(shù)據(jù)作出提示，嚴(yán)管?chē)?yán)控企業(yè)按照合規(guī)產(chǎn)能生產(chǎn)，1-7月全州電解鋁產(chǎn)量共計(jì)185.11萬(wàn)噸，按照合規(guī)要求，自8月份開(kāi)始，全區(qū)5家企業(yè)月產(chǎn)量合計(jì)不得超過(guò)23.8萬(wàn)噸。這直接引動(dòng)了本輪的上漲。
緊接著又傳出廣西能耗雙控的消息，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel），8月30日，廣西壯族自治區(qū)政府召開(kāi)堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展暨加強(qiáng)能耗雙控工作電視電話會(huì)議，根據(jù)限產(chǎn)要求，廣西8家電解鋁企業(yè)9月份產(chǎn)量不得超過(guò)2021年上半年平均月產(chǎn)量的80%，9月份用電負(fù)荷同樣不得超過(guò)2021年上半年平均月用電負(fù)荷的80%。部分企業(yè)二季度進(jìn)行了產(chǎn)能擴(kuò)張，但產(chǎn)量穩(wěn)定貢獻(xiàn)則在三季度，因此根據(jù)上半年的月均產(chǎn)量數(shù)據(jù)，在現(xiàn)有運(yùn)行產(chǎn)能基礎(chǔ)上減產(chǎn)壓力非常大，綜合考慮每家企業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)程以及月產(chǎn)情況，本輪政策嚴(yán)格執(zhí)行的情況下，廣西地區(qū)將在8月底運(yùn)行產(chǎn)能基礎(chǔ)上再減產(chǎn)電解鋁47.5萬(wàn)噸。
除了因加強(qiáng)能耗雙控導(dǎo)致的各地限產(chǎn)加劇外，在成本方面，8月26日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》，要求完善階梯電價(jià)分檔和加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁對(duì)電解鋁行業(yè)實(shí)施優(yōu)惠電價(jià)政策，加強(qiáng)加價(jià)電費(fèi)收繳工作。成本的抬升給予了鋁價(jià)進(jìn)一步的支撐。
一系列的消息都在引動(dòng)著市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)緊張的預(yù)期，這直接推動(dòng)了近幾日滬鋁主力合約的大幅上漲。而需求端，方正中期期貨表示，目前淡季進(jìn)入尾聲，鋁下游加工行業(yè)開(kāi)工環(huán)比小幅走強(qiáng)，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)線依然延續(xù)易漲難跌的局面。申銀萬(wàn)國(guó)期貨表示，從目前的產(chǎn)量變化和政策情況看，國(guó)內(nèi)的電解鋁產(chǎn)量或已基本觸及中長(zhǎng)期的頂部，未來(lái)市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的變化將更加敏感，此外也建議關(guān)注鋁合金的進(jìn)口情況，如果出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)則會(huì)緩解近期供應(yīng)緊張帶來(lái)的壓力。
國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存或延續(xù)去庫(kù)行情
庫(kù)存方面，按照以往情況來(lái)看，7-8月份對(duì)于鋁加工行業(yè)來(lái)講，應(yīng)該處于淡季累庫(kù)的時(shí)間段。但是，今年由于供給端各方面干擾，淡季并沒(méi)有出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，7-8月鋁錠庫(kù)存依然處于下降趨勢(shì)，直到八月中后期，鋁錠社會(huì)庫(kù)存才出現(xiàn)微幅累庫(kù)。據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日當(dāng)周，中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存75.8萬(wàn)噸，較23日增加1.4萬(wàn)噸，去年同期為76萬(wàn)噸；截止8月30日當(dāng)周，中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存75.4萬(wàn)噸，較26日減少0.4萬(wàn)噸，去年同期為76萬(wàn)噸。
“目前近一兩周，電解鋁微小的累庫(kù)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠把淡季庫(kù)存累起來(lái)，今年的淡季累庫(kù)基本泡湯。” 方正中期期貨有色金屬分析師胡彬表示，接下來(lái)，鋁市將步入三四季度的消費(fèi)旺季，淡季累庫(kù)階段也將隨之消失，鋁錠庫(kù)存再度進(jìn)入去庫(kù)行情，預(yù)計(jì)整體庫(kù)存仍將維持低位，甚至有望突破去年四季度的前低。“在這種情況下，鋁價(jià)后續(xù)整體比較樂(lè)觀。”
此外，國(guó)內(nèi)外交易所持續(xù)下跌的鋁顯性庫(kù)存，也使得鋁價(jià)下方的支撐相對(duì)較強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，3月19日以來(lái)，倫敦金屬交易所（LME）鋁庫(kù)存自1967275噸高位持續(xù)回落，截至8月31日，庫(kù)存降至1334675噸，刷新近五個(gè)月低位。同時(shí)，4月9日以來(lái)，上海期貨交易所鋁庫(kù)存也自392248噸的高位一路走跌，截至8月27日當(dāng)周，庫(kù)存降至248926噸，觸及近7個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)。
拋儲(chǔ)再臨 保供穩(wěn)價(jià)持續(xù)推進(jìn)
消息面引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)緊缺的預(yù)期，導(dǎo)致目前單邊看漲情緒較濃，為全力做好電解鋁行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)工作，防范鋁價(jià)惡意炒作和非理性大幅上漲，8月30日中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)了骨干電解鋁企業(yè)視頻會(huì)，與會(huì)企業(yè)電解鋁產(chǎn)能合計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)噸，占全國(guó)電解鋁總產(chǎn)能比例超過(guò)70%。會(huì)議達(dá)成以下三點(diǎn)共識(shí)：一是堅(jiān)決貫徹7月30日中共中央政治局會(huì)議要求，做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，防范鋁價(jià)惡意炒作和非理性大幅上漲；二是三季度進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，建筑、交通、電力等重點(diǎn)領(lǐng)域需求總體穩(wěn)定，市場(chǎng)供需未出現(xiàn)明顯短缺，企業(yè)將繼續(xù)保障供給、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；三是生產(chǎn)要素及環(huán)保治理成本雖有所增加，企業(yè)將通過(guò)提升資源能源利用水平、強(qiáng)化生產(chǎn)管理效能等措施，努力應(yīng)對(duì)成本上升壓力。
而在國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局在7月5日和7月29日分兩批次投放國(guó)家儲(chǔ)備鋁5萬(wàn)噸及9萬(wàn)噸之后，8月27日，國(guó)家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心發(fā)布公告，根據(jù)國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局2021年第2號(hào)公告，決定近期開(kāi)始投放2021年第三批國(guó)家儲(chǔ)備鋁7萬(wàn)噸。雖然低于市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)對(duì)于拋儲(chǔ)，中鋁國(guó)貿(mào)集團(tuán)副總經(jīng)理李廣飛表示，通過(guò)儲(chǔ)備投放，將有色金屬儲(chǔ)備庫(kù)存由“隱性庫(kù)存”轉(zhuǎn)為“顯性庫(kù)存”，既能調(diào)節(jié)當(dāng)下的市場(chǎng)供需平衡，又能影響市場(chǎng)預(yù)期，逐步引導(dǎo)價(jià)格向基本面回歸。
對(duì)于市場(chǎng)情緒的緊張和鋁價(jià)的大幅上漲，8月31日有色協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示有“三個(gè)不支持和兩大風(fēng)險(xiǎn)”。不支持的因素有：一是電解鋁供應(yīng)并未出現(xiàn)明顯短缺，而且全行業(yè)都在全力保供；二是電解鋁生產(chǎn)成本漲幅明顯不及價(jià)格增幅；三是當(dāng)前消費(fèi)沒(méi)有好到可以支撐如此高的鋁價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)有：一是當(dāng)前持續(xù)大幅高漲的鋁價(jià)已使下游鋁加工企業(yè)苦不堪言，如果下游行業(yè)不堪重負(fù)，甚至一旦高鋁價(jià)對(duì)終端消費(fèi)產(chǎn)生抑制，從而出現(xiàn)替代材料，則會(huì)動(dòng)搖價(jià)格上漲基礎(chǔ)，導(dǎo)致價(jià)格在高位短時(shí)間快速回調(diào)，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是史無(wú)前例的貨幣寬松環(huán)境是本輪大宗商品價(jià)格的主要推手，而貨幣潮水一旦褪去，商品價(jià)格也將會(huì)面臨巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；三是國(guó)家政策對(duì)市場(chǎng)的影響。
綜上所述，從國(guó)家政策方面來(lái)看，保供穩(wěn)價(jià)工作是持續(xù)推進(jìn)的，雖然市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的預(yù)期不變，并多數(shù)維持看漲趨勢(shì)，但市場(chǎng)情緒或過(guò)于緊張，國(guó)投安信期貨表示，目前市場(chǎng)過(guò)熱，滬鋁大幅拉漲后警惕踩踏或其他調(diào)控手段的出現(xiàn)。
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