供需趨于寬松，價(jià)格持續(xù)下行
2022年7月初以來(lái)，海外市場(chǎng)，在美聯(lián)儲(chǔ)大力度加息背景下，美元指數(shù)不斷突破上行，倫鋁表現(xiàn)承壓運(yùn)行走勢(shì)。國(guó)內(nèi)滬鋁鋁跌破兩萬(wàn)關(guān)口后持續(xù)下行，進(jìn)一步向下測(cè)試成本一線的支撐。當(dāng)前，鋁價(jià)處于成本支撐和供需趨弱預(yù)期的博弈之中，淡季背景下價(jià)格仍然趨弱運(yùn)行為主。
基本面角度來(lái)看，供應(yīng)端保持增長(zhǎng)，2022年6月份國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量為336萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4%；1-6月份國(guó)內(nèi)累計(jì)電解鋁產(chǎn)量1956萬(wàn)噸，累計(jì)同比增0.42%。需求端，據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，鋁下游龍頭型材開(kāi)工維持在70%附近，其中建材板塊仍舊低迷，新能源汽車(chē)、光伏板塊存在一定增量。下游企業(yè)因鋁價(jià)下跌帶來(lái)部分采購(gòu)需求，但消費(fèi)終端傳統(tǒng)淡季來(lái)臨，市場(chǎng)普遍仍偏悲觀預(yù)期。
02
云南豐水期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能快速釋放
2022年，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能開(kāi)始快速投復(fù)產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月初國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到4105萬(wàn)噸。6月國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端維持增量，月內(nèi)無(wú)減產(chǎn)情況發(fā)生，增量主要體現(xiàn)在廣西、云南、甘肅等地新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步進(jìn)行，主要是中鋁連城的38.5萬(wàn)噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，廣西百礦隆林新增投產(chǎn)提速，7月初達(dá)產(chǎn)20萬(wàn)噸。此外，廣元中孚二期7萬(wàn)噸電解鋁計(jì)劃7月份投產(chǎn)，7月肅中瑞二期10萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目通電投產(chǎn)，預(yù)計(jì)八月底達(dá)產(chǎn)。目前暫未有企業(yè)因?yàn)殇X價(jià)大跌有停產(chǎn)檢修計(jì)劃。
2022年上半年，海外原鋁供應(yīng)出現(xiàn)一定程度下滑，主要在于俄烏沖突造成歐洲能源價(jià)格飆升，歐洲部分電解鋁廠不堪成本重負(fù)而減產(chǎn)。2022年5月份國(guó)內(nèi)電解鋁進(jìn)口總量為3.73萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.1%，同比下降61%；2022年1-5月份國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)進(jìn)口總量16.87萬(wàn)噸，同比減少71%；2022年1-5月份國(guó)內(nèi)電解鋁貿(mào)易呈現(xiàn)凈進(jìn)口格局，凈出口量約1340噸，同比減少100%。
2022年上半年，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤(rùn)水平整體位于高位，3月份一度漲超5000元/噸高位。隨著云南、廣西、內(nèi)蒙等地電解鋁投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步增多，鋁價(jià)自高位開(kāi)始回落，行業(yè)利潤(rùn)也出現(xiàn)下滑，7月份已經(jīng)下降至在1000元/噸水平附近。
2022年年初，行業(yè)高利潤(rùn)刺激國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能繼續(xù)釋放。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：1月初，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能3769.5萬(wàn)噸，行業(yè)開(kāi)工率86.1%；7月初，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到4105萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能規(guī)模4457萬(wàn)噸，全國(guó)電解鋁開(kāi)工率提升至為92.1%。
進(jìn)入7月份，仍有甘肅連城、廣西吉利百礦、廣投銀海等復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行，甘肅中瑞、廣元中孚等新增投產(chǎn)亦按計(jì)劃投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)的電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將繼續(xù)上行。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)顯示，預(yù)計(jì)7月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將達(dá)到4140萬(wàn)噸高位。
03
消費(fèi)步入淡季，鋁錠壘庫(kù)預(yù)期
7-8月份逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鋁錠現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，下游備貨意愿差。國(guó)內(nèi)各地鋁錠倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量逐步下降，目前已降至同期低位水平，市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，若到貨正常趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存或小幅累庫(kù)狀態(tài)。
近期鋁價(jià)連續(xù)下跌后，帶來(lái)一定下游企業(yè)的采購(gòu)需求，電解鋁庫(kù)存維持小幅去化。截至7月11日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存73.6萬(wàn)噸，小幅去庫(kù)0.1萬(wàn)噸，其中無(wú)錫持續(xù)降庫(kù)，但佛山、鞏義地區(qū)均已出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，且鞏義地區(qū)已連續(xù)累庫(kù)4周，目前鋁錠庫(kù)存已超過(guò)10萬(wàn)噸。淡季跡象逐步顯現(xiàn)。海外市場(chǎng)，LME鋁庫(kù)存35.31萬(wàn)噸，延續(xù)去庫(kù)；上期所鋁倉(cāng)單庫(kù)存9.06萬(wàn)噸，延續(xù)去化。
2022年二季度，鋁下游加工行業(yè)受到疫情沖擊比較明顯，4月鋁加工行業(yè)下滑明顯，5月份生產(chǎn)雖有恢復(fù)，但訂單方面恢復(fù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，下游企業(yè)反饋新增訂單未見(jiàn)明顯增長(zhǎng)，仍在依靠積壓訂單。6月終端消費(fèi)略有回暖。其中，建筑型材產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)一般，工業(yè)型材訂單相對(duì)較好，新能源汽車(chē)板塊存一定增量預(yù)期，同時(shí)在光伏板塊需求相對(duì)比較旺盛。
2022年房地產(chǎn)行業(yè)竣工增速放緩，疊加二季度多地受干擾停產(chǎn)，目前淡季之下地產(chǎn)消費(fèi)表現(xiàn)仍相對(duì)疲弱。上半年新能源光伏領(lǐng)域表現(xiàn)較好，下半年預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)，全年新增裝機(jī)將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)電解鋁消費(fèi)增長(zhǎng)20萬(wàn)噸左右。汽車(chē)領(lǐng)域，二季度供應(yīng)鏈?zhǔn)軟_擊，消費(fèi)復(fù)蘇相對(duì)緩慢，下半年新能源汽車(chē)領(lǐng)域或保持一定增長(zhǎng)。海外需求方面。2022年1-5月未鍛軋鋁及鋁材出口量290.18萬(wàn)噸，同比去年同期增長(zhǎng)34.2%，再度刷新國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)新高，預(yù)計(jì)三季度開(kāi)始鋁型材出口或環(huán)比有所回落。
展望后市，7月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持延續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，而鋁下游消費(fèi)逐步步入淡季，鋁錠社會(huì)庫(kù)存或面臨再度累積壓力。預(yù)計(jì)鋁價(jià)整體重心或延續(xù)下移，淡季之下偏弱運(yùn)行為主。
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