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鋁價(jià) 向上驅(qū)動(dòng)力不足

   2022-07-21 4560
導(dǎo)讀

 7月21日消息;短期鋁價(jià)存在修復(fù)性需求,但消費(fèi)淡季背景下,鋁價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足。后市重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面:一是海外天然氣供應(yīng)問題;二是進(jìn)入8月后,可把握鋁價(jià)反彈帶來的逢高做空機(jī)會(huì)。  經(jīng)歷了前期的破位加速下跌后

 7月21日消息;短期鋁價(jià)存在修復(fù)性需求,但消費(fèi)淡季背景下,鋁價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足。后市重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面:一是海外天然氣供應(yīng)問題;二是進(jìn)入8月后,可把握鋁價(jià)反彈帶來的逢高做空機(jī)會(huì)。


  經(jīng)歷了前期的破位加速下跌后,本周鋁價(jià)及有色板塊均出現(xiàn)一定幅度的反彈。但是,筆者認(rèn)為,雖然成本端和庫存方面存在支撐,但需求暫未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn),疲弱的供需關(guān)系難以支撐鋁價(jià)持續(xù)大幅反彈。


  去庫存節(jié)奏反復(fù)


  本次鋁價(jià)反彈主要還是受到宏觀面的影響,當(dāng)下從前期的交易通脹階段逐步轉(zhuǎn)向交易衰退階段。美國6月零售銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期,密歇根情緒調(diào)查顯示,消費(fèi)者對未來五年的通脹預(yù)期從6月的3.1%大幅下降至2.8%,較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和通脹預(yù)期降低使市場對于7月大幅加息的押注降低。美元指數(shù)有所回落,而真正的衰退還未看到實(shí)際的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來佐證,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)階段性反彈。


  上半年以來,在冶煉利潤高位和地方政策支持下,國內(nèi)電解鋁廠積極復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn),截至7月初,國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已達(dá)4105萬噸高位,創(chuàng)歷史新高。隨著鋁價(jià)大跌,噸鋁利潤較年內(nèi)6194元的高位轉(zhuǎn)為虧損,本周回到盈虧平衡附近,短期的虧損暫未引起供應(yīng)端減產(chǎn)或停產(chǎn)檢修。后續(xù)廣西、甘肅等地區(qū)仍有增長空間,預(yù)計(jì)7月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4140萬噸,年底將達(dá)到4267萬噸,供應(yīng)端對價(jià)格仍有向下的壓力。


  而需求端并未隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),下游鋁材開工仍低于往年同期。截至7月15日當(dāng)周,國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率比上周再次小幅下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至66.3%,其中鋁型材和鋁線纜開工率均小幅回調(diào),建筑和國網(wǎng)終端訂單表現(xiàn)較差。當(dāng)前傳統(tǒng)淡季,下游開工乏力,疊加疫情和地產(chǎn)負(fù)面消息影響,市場信心不足,現(xiàn)貨市場成交始終表現(xiàn)一般,不過鋁價(jià)大幅下跌在一定程度上刺激了部分地區(qū)的采購補(bǔ)庫。


  庫存方面,LME鋁庫存持續(xù)回落,反映出海外鋁供應(yīng)目前仍然偏緊。國內(nèi)社會(huì)庫存短期在低價(jià)刺激下維持去化,但整體去庫存節(jié)奏有所反復(fù),后續(xù)仍需看下游訂單增速情況,若需求遲遲沒有明顯改善,不排除逐步轉(zhuǎn)為累庫狀態(tài)。


  成本端中期趨弱


  電解鋁生產(chǎn)成本主要包含氧化鋁、電力和預(yù)焙陽極。近期,國內(nèi)氧化鋁價(jià)格持穩(wěn),且北方價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng),截至7月19日河南地區(qū)均價(jià)較上周漲5元至3025元/噸,山西和貴州地區(qū)均價(jià)維持在2895元/噸和2920元/噸。目前氧化鋁利潤偏低,山西、河南地區(qū)部分企業(yè)出現(xiàn)減壓產(chǎn)情況,這兩地區(qū)的氧化鋁廠嘗試施壓高價(jià)原材料,但礦石供給量因國產(chǎn)礦石短缺和進(jìn)口難度增加,短期難言提升,預(yù)計(jì)價(jià)格博弈將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。短期氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主,但下半年仍有魯北化工、魯渝博創(chuàng)等投產(chǎn),氧化鋁遠(yuǎn)期基本面保持過剩,中長期價(jià)格承壓。


  從電力成本看,當(dāng)下處于動(dòng)力煤需求旺季,預(yù)計(jì)旺季過后電價(jià)會(huì)隨著煤價(jià)出現(xiàn)回落。預(yù)焙陽極價(jià)格當(dāng)前已經(jīng)有所回落,后市隨著石焦油供應(yīng)的恢復(fù)仍有回落可能。中期來看,成本端面臨回落壓力,對電解鋁價(jià)格的支撐轉(zhuǎn)弱。


  綜上所述,短期鋁價(jià)存在修復(fù)性需求,但需求淡季背景下,鋁價(jià)向上驅(qū)動(dòng)不足。后市重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面:一是海外天然氣供應(yīng)問題;二是進(jìn)入8月后,市場可能會(huì)交易消費(fèi)改善,可關(guān)注鋁價(jià)反彈帶來的逢高做空機(jī)會(huì)。


 
(文/小編)
 
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