近日，上市鋁企陸續(xù)交出三季度“成績單”。今年前三季度，申萬鋁行業(yè)31家A股上市公司中，神火股份（000933.SZ）、云鋁股份（000807.SZ）、南山鋁業(yè)（600219.SH）等16家公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，漲幅在6%~632%之間。不過，天山鋁業(yè)（002532.SZ）、中國鋁業(yè)（601600.SH）等15家公司同比則出現(xiàn)下滑，降幅在6%~394%之間。
一位資深鋁行業(yè)研究人士向《中國經(jīng)營報》記者表示：“各家公司的業(yè)績表現(xiàn)不同，既有行業(yè)原因，又受自身具體情況的影響。不過總體來講，今年三季度開始，鋁價下行，而成本居高不下，是造成行業(yè)多家公司業(yè)績表現(xiàn)不佳的基本原因。”
此外，近期四川、云南、河南等多地出現(xiàn)項目減產(chǎn)，云鋁股份和神火股份旗下位于云南地區(qū)的子公司的部分產(chǎn)能以停槽方式開展用能管理；地處河南的中孚實業(yè)（600595.SH）和焦作萬方（000612.SZ）則表示暫未受到影響。
業(yè)績分化
2022年前三季度，行業(yè)市值排名前5的中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份和天山鋁業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入2061億元、265億元、375億元、321億元和247億元，分別同比增長6%、30%、17%、29%和13%；實現(xiàn)歸母凈利潤46億元、28億元、38億元、59億元和24億元，同比增長-14%、13%、16%、155%和-26%。
營收方面，5家公司均實現(xiàn)同比增長；歸母凈利潤方面，中國鋁業(yè)和天山鋁業(yè)同比出現(xiàn)下滑，南山鋁業(yè)、云鋁股份和神火股份則實現(xiàn)同比增長。值得注意的是，5家公司第三季度盈利普遍欠佳，中國鋁業(yè)和天山鋁業(yè)分別同比下滑74%和68%；前三季度盈利同比實現(xiàn)增長的云鋁股份，在第三季度的歸母凈利潤則下降11%。
華泰證券研報認為，中國鋁業(yè)業(yè)績下滑，主要受電解鋁價格下行影響。且短期看，鋁價或仍受制于海外衰退預期以及中國地產(chǎn)對于需求的壓制。
該研報顯示，第三季度，中國鋁業(yè)氧化鋁、原鋁和煤炭產(chǎn)量分別為408萬噸、108萬噸和256萬噸，環(huán)比增長分別為-4%、6%和-6%；同期LME鋁均價為2359美元/噸，環(huán)比下滑19%，同比下滑11%；氧化鋁均價為2935元/噸，環(huán)比下滑1.4%，同比上漲4%。中國鋁業(yè)原鋁和氧化鋁板塊業(yè)務(wù)利潤環(huán)比分別減少約25億元和5億元。
上述行業(yè)研究人士表示：“中國鋁業(yè)盤子大、社會責任重，因此相較其他行業(yè)公司，其成本一直較高。以氧化鋁業(yè)務(wù)為例，不同于天山鋁業(yè)的輕裝上陣，中國鋁業(yè)的氧化鋁廠分散于河南、山西、山東、廣西、貴州等全國多個省份，一旦市場下行，各廠表現(xiàn)參差不齊，該部分業(yè)務(wù)很難掙到錢，從而拖累公司整體業(yè)績。”
該人士講道，今年三季度開始，鋁價下行，而成本居高不下，是造成行業(yè)多家公司業(yè)績表現(xiàn)不佳的基本原因。不過，各家公司的業(yè)績表現(xiàn)不同，除行業(yè)原因外，又受自身具體情況影響。
對于盈利大漲的神火股份，該人士表示，電解鋁的絕大部分成本來自“電”和“氧化鋁”，氧化鋁是其主要原料，電解是其生產(chǎn)方式。正常情況下，1噸電解鋁需耗電1.35萬度。因此電價相差1分錢，每噸電解鋁的成本就差出100多元。
“神火股份自從把產(chǎn)能由河南搬至云南后，當?shù)氐统杀舅姷膬?yōu)勢就得以體現(xiàn)，因此盈利能力大增。加之，公司今年的產(chǎn)能釋放放大了其成本優(yōu)勢，助推了業(yè)績增長。”該人士告訴記者。
“南山鋁業(yè)則是因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同。公司重心除電解鋁外，下游附加值高的精深加工產(chǎn)品也是其重要的利潤來源。因此雖然行業(yè)整體利潤被鋁價下行和成本高企削薄，但南山鋁業(yè)業(yè)績未受太大影響。”該人士進一步表示，天山鋁業(yè)產(chǎn)品以鋁錠為主，因此利潤隨鋁價波動較大。不過其成本較穩(wěn)定，多年來也一直保持盈利。
減產(chǎn)止損？
盡管三季度業(yè)績表現(xiàn)分化，但多家鋁企均有減產(chǎn)動作。
“接供電部門通知，9月14日前公司須壓降用電負荷10%。受此影響，公司當月電解鋁產(chǎn)量減少約1.48萬噸。”云鋁股份在相關(guān)限電減產(chǎn)公告中表示。
同樣在云南擁有電解鋁產(chǎn)能的神火股份表示，9月9日，公司控股子公司云南神火收到文山供電部門通知，要求在確保安全的情況下，以停槽方式開展用能管理。
云鋁股份和神火股份方面均表示，本次壓降用電負荷將對公司及下屬電解鋁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及經(jīng)濟效益產(chǎn)生一定影響，公司將通過安排設(shè)備檢修維護、優(yōu)化工藝控制、合理組織生產(chǎn)等方式積極應(yīng)對，盡可能降低壓減負荷造成的不利影響。
“這會影響公司10%左右的產(chǎn)能，目前該部分產(chǎn)能仍處于停槽狀態(tài)。”神火股份人士向記者表示，公司產(chǎn)能目前主要在云南和新疆，河南已無產(chǎn)能。云南以水電為主，火電為輔。因當?shù)赜韶S水期轉(zhuǎn)入平水期和枯水期，電力供應(yīng)出現(xiàn)緊張，所以云南神火以停槽方式開展用能管理。
“四川、云南減產(chǎn)是因當?shù)乜菟诘搅耍l(fā)不出來那么多便宜的水電了，而用煤電成本太高，所以企業(yè)只能減產(chǎn)。”上述行業(yè)研究人士表示。
繼四川、云南之后，近日國內(nèi)鋁市場供應(yīng)端便再傳減產(chǎn)消息。
上海有色金屬網(wǎng)（以下簡稱“SMM”）11月1日信息顯示，經(jīng)其調(diào)研，河南部分鋁廠因采暖季到來、鋁價走勢低迷、電價成本高企、企業(yè)盈利不佳等原因，涉及總產(chǎn)能109萬噸的鋁廠計劃減產(chǎn)10%~15%，預計影響年化產(chǎn)能約11萬噸。
“河南減產(chǎn)是因為生產(chǎn)成本走高，而鋁價卻降至目前1.8萬元/噸的水平，所以部分企業(yè)有點撐不住了。此外，隨著11月份采暖季的到來，環(huán)保要求趨嚴，企業(yè)遂選擇進行檢修和減產(chǎn)。此次減產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模預計在10余萬噸左右。”上述行業(yè)研究人士表示。
記者了解到，中孚實業(yè)和焦作萬方在河南均有電解鋁產(chǎn)能。其中，中孚實業(yè)主要產(chǎn)業(yè)布局于河南、四川兩省，該公司表示，其產(chǎn)業(yè)園區(qū)所在地河南省鞏義市是“鄭州—鞏義—洛陽工業(yè)走廊”的核心城市之一，是鄭州規(guī)劃的千億元級鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)基地，是國內(nèi)西北原鋁重要輸出地和國內(nèi)四大鋁加工產(chǎn)業(yè)基地之一。
地處河南焦作的焦作萬方方面亦表示，截至2021年末，公司年電解鋁產(chǎn)能為42萬噸，是河南省百強企業(yè)和河南省電解鋁骨干企業(yè)。
不過，中孚實業(yè)和焦作萬方方面均向記者表示，目前其產(chǎn)能未有減產(chǎn)。至于未來是否會減產(chǎn)，對方皆表示“不好預測”。
SMM數(shù)據(jù)顯示，9月，全國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本約為1.75萬元/噸，而河南省內(nèi)電解鋁企業(yè)完全成本約為1.9萬元/噸，因此該省內(nèi)多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。“目前，河南電解鋁建成產(chǎn)能規(guī)模為215萬噸，截至10月底運行產(chǎn)能達200萬噸，預計后續(xù)減產(chǎn)規(guī)模可能擴大，需持續(xù)關(guān)注。”
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