鋁價(jià)“牛氣沖天”，行情驅(qū)動在哪里？

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滬鋁期貨價(jià)格上觸萬九關(guān)口，LME鋁價(jià)周內(nèi)拉升至2420美金/噸，內(nèi)外盤5日均線上穿，鋁價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢。

美國3月CPI、PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)均低于市場預(yù)期，美國通脹壓力走弱，美元指數(shù)震蕩下行，海外宏觀負(fù)面情緒影響轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)一季度GDP數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，出口、社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，經(jīng)濟(jì)修復(fù)穩(wěn)步上行，市場交易情緒提振，利多盤面。

基本面上看，供應(yīng)端有限電減產(chǎn)消息擾動，西北有青海發(fā)布夏季峰度電力負(fù)荷管理，西南有云南干旱延續(xù)降水補(bǔ)充不足。青海當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能約計(jì)280萬余噸，占全國電解鋁產(chǎn)能的7%，當(dāng)?shù)睾登轱@著，用電壓力走升。云南自22年9月進(jìn)入枯水期，天氣干旱降水補(bǔ)充不足，前期二次限電減產(chǎn)產(chǎn)能約計(jì)190萬噸，占當(dāng)?shù)仉娊怃X建成產(chǎn)能的1/3，短期來看復(fù)產(chǎn)難度較大。市場對西南、西北地區(qū)進(jìn)一步限電導(dǎo)致電解鋁企業(yè)負(fù)荷調(diào)減有憂慮，供應(yīng)的減產(chǎn)預(yù)期支撐鋁價(jià)攀巖上行。

電解鋁利潤走增到1700元/噸之上，利潤水平位于歷史高位，主要得益于氧化鋁價(jià)格震蕩走低，電力成本下行，預(yù)焙陽極、燒堿等冶煉輔料價(jià)格下降，實(shí)際電解鋁利潤抬升并未有效刺激加工企業(yè)生產(chǎn)增量，下游龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比回升0.1個百分點(diǎn)，除鋁線纜企業(yè)開工率環(huán)比走增外，其他鋁加工企業(yè)開工率周度環(huán)比持平。旺季鋁市仍有剛需支撐，國內(nèi)交易所庫存持續(xù)去庫，LME庫存大量交倉，社會庫存加速去庫，內(nèi)需正在持續(xù)改善但外貿(mào)市場疲弱，需求弱修復(fù)之下加工企業(yè)多以單定采謹(jǐn)慎排產(chǎn)，因此電解鋁利潤的走升更多影響的是終端消費(fèi)成本增加，這對鋁市消費(fèi)又有部分抑制，若上段提到的限電減產(chǎn)加碼的消息未能落實(shí)到位，滬鋁價(jià)格上方空間有限仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。