市場預期和交易邏輯未轉 宏觀氛圍給予鋁價上行支撐

　隔夜LME銅震蕩走弱，價格下跌0.62%至8352美元/噸；SHFE銅下跌0.46%至69040元/噸；現貨進口窗口繼續關閉。升貼水方面，9月18日LME0-3月調期費下跌4.55美元/噸至貼水59.7美元/噸；因近月移倉，國內平水銅上漲100元/噸至升水115元/噸。庫存方面，昨日LME銅庫存增加4200噸至147575噸；SHFE銅倉單增加3420噸至17021噸；BC銅維持在855噸。宏觀方面，市場靜待美聯儲議息會議，當前9月暫停加息概率幾乎板上釘釘，但市場更關注美聯儲的措辭，美聯儲11月加息概率已上升至70%左右，圍繞11月議息仍會博弈，也就更加關注美聯儲及其官員們的表態；國內方面，央行降準提振市場情緒。基本面方面，銅社會庫存回升，顯示下游買興較差，也表示對當前銅價的謹慎。當前無論宏觀還是基本面均存在這多空兩個方面的因素，基本面方面，雖然9月下游開工率預期回升，但也存在著企業提前備庫及LME庫存大幅增倉的利空；宏觀方面也存在著海外經濟不穩定性及國內穩增長的預期，因此銅價始終在目前價位高位徘徊，甚至略表現平靜，但越臨近國慶長假也蘊含著波動加大的風險，宏觀情緒多變下銅價也會出現反復，方向不明下須耐心等待。

　　鎳&不銹鋼

　　隔夜LME鎳跌0.15%，滬鎳漲0.19%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存增加1020噸至39960噸；國內 SHFE 倉單減少23噸至3533噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持增加150元/噸至-50元/噸。下游不銹鋼方面，上周全國主流市場不銹鋼社會總庫存101.44萬噸，周環比下降1.81%，以200、400系資源為主，9月廠家有所減產，下游采購情緒一般，市場表現出旺季不旺的跡象，而原材料鎳鐵價格有所松動，但受鎳礦價格影響，下行空間不大。新能源產業鏈方面，三元材料9月環比下降，預計對硫酸鎳的需求也將有所放緩，但當前原料MHP供應緊張，仍具有一定成本端支撐。純鎳供強需弱格局下，價格中樞仍將下移，快速下跌后短期內有一定小幅回調空間，但印尼方面政策落地仍需時間，至年底或礦資源都處于偏緊狀態，仍為風險點。

　　氧化鋁&電解鋁

　　隔夜氧化鋁震蕩偏強，AO2311收于3068元/噸，漲幅1.12%，持倉減倉87手至72984手。滬鋁震蕩偏強，AL2310收于19315元/噸，漲幅0.81%。持倉減倉2944手至22.22萬手。現貨方面，SMM氧化鋁綜合價格小幅回漲至2935元/噸。鋁錠現貨升水大幅擴至220元/噸，佛山A00報價19160元/噸，對無錫A00貼水220元/噸。下游鋁棒加工費持穩，河南臨沂下調10-30元/噸，新疆包頭無錫廣東南昌上調30-90元/噸；鋁桿1A60持穩，6/8系加工費下調152元/噸；鋁合金ADC12及A380下調50元/噸，ZLD102/104及A356下調150元/噸。降準政策帶動有色板塊向好，基本面上供給增量進入階段飽和，旺季下游開工水平稍漲，工業型材板塊展現韌性，但終端建筑邊際改善仍不明顯，隨著海外進口鋁錠流入增加，也給予低鑄錠和低庫存局面一定施壓。目前市場預期和交易邏輯未轉，宏觀氛圍給予鋁價上行支撐，但需求明確落地前仍需對漲勢持續性保持謹慎，警惕遠月壓力。

　　錫

　　昨日盤面沖高后礦山點價增加，冶煉廠出貨積極，但成交大部分集中在貿易商間，下游當前買貨轉回買跌不買漲。滬錫夜盤主力漲0.61%,報221520元/噸，倉單增加13噸至7,463噸。LME漲1.26%,報26195美元/噸，LME庫存增加35噸至7,050噸。現貨市場，小牌對10月貼水800-200元/噸左右，云字對10月貼水200-升水400元/噸附近，云錫對10月升水400-1000元/噸左右不變。10-11價差-30元/噸，11-12價差+150元/噸，內外比價至8.46。目前這個價格往上走有消費好轉預期，但是價格上漲至不免稅進口窗口打開以后LME庫存流入，國內去庫將結束。往下利空在于冶煉開工走高，國內供給重回高位，但是佤邦礦山仍在停產，對礦端的影響仍然比較大。所以短期來看，價格或以寬幅震蕩為主。